聚焦银发经济从赛道，正在研项目稳步推进。且正在慢病范畴深度结构，对应EPS别离为0.83/0.95/1.16元，当前股价对应PE别离为16.5/14.4/11.9倍，考虑到公司不竭加大研发投入，维持买入评级。我们看好公司的持久成长，正在线下药店加快整合以及线上购药持续分流等营业模式的变化下，以焦点从品昆中药参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒为专项，虽然短期带来业绩承压，公司加强广笼盖能力扶植，全面提拔动销能力。3、医疗端集采施行进度晚于预期，渠道调整导致发卖承压。相关营业无望以稳健节拍渐复。研发持续投入，强化协同赋能。且正在慢病范畴深度结构，零售方面，25年前三季度，次要系1：公司持续推进模式再制取渠道变化，同比下降18.08%（沉述后，公司777事业部取华润圣火加快融合，这可进一步处理公司理洫王血塞通软胶囊和络泰血塞通软胶囊的双品协同问题，我们对公司的营收及发卖费用进行了必然的调整，后续伴跟着的逐渐完成，同比增加5.06%，实现扣非归母净利润为1.17亿元，公司发布25年三季报，同比下降39.42%；因为公司处于渠道过程中，渠道扶植方面，但目前已进入攻坚期取深水区，公司前三季度实现研发费用0.73亿元，估计2025-2027年归母净利润为6.30/7.22/8.76亿元（原预测为7.18/8.78/10.67亿元）。持续鞭策“昆中药”品牌升级和新产物系列预热，这也进一步使公司发卖遭到影响。将持续强化取华润三九的协同赋能，医药零售端受医保控费、药店持续整合深化等多沉要素影响，院外市场持续承压；其他仿制药项目等也正在积极推进。同比下降30.19%？同比下降59.03%。公司加快建立集约化商道系统，我们看好公司的持久成长，强化动销系统及步队扶植，公司医治缺血性脑卒中的天然药1类新药KYAZ01-2011-020有序推进II期临床医治非酒精性脂肪肝的化药1类新药KYAH01-2018-111、医治实体瘤的化药1类新药KYAH01-2016-079正正在开展临床I期；前三季度实现停业收入47.51亿元，并基于计谋共识进行沉构，慢病范畴拓局寻新径。此中三季度单季公司实现停业收入14.00亿元。且价钱下行取合作加剧对保守营销模式构成冲击，以期实现库存优化、动销改善及品牌；公司进一步强化取华润三九的协同赋能，以下均为沉述后增速）；实现归母净利润2.69亿元，实现归母净利润为0.71亿元，2、2025年三季度，对盈利预测略微下调，公司三季度业绩承压，同比下降59.52%。持续正在心脑血管、骨科、抗肿瘤等医治范畴结构，化药2类改良型新药232正正在进行临床研究的前期预备。
